比亚迪2026年Q2业绩精华简报
核心结论：海外市场成为利润压舱石，国内战略转向“保利润、稳基盘”，技术升级与全球化布局是未来关键增长点。
一、核心财务表现：收入略低预期，但盈利韧性超预期
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收入与单价
- Q2总收入1946亿元（同比-3%），低于市场预期的1995亿元，主因单车均价（ASP）下滑至13.6万元（环比-2.4万元）。
- 单价拖累因素：
- 出口占比回落至43.3%（环比-3.3pct），稀释海外高ASP红利；
- 高定价闪充车型受二代刀片电池产能限制（月产能仅10万辆）；
- 老款车型清库存折扣拖累均价。
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毛利率逆势坚挺
- 汽车毛利率23%（环比-0.4pct），超市场预期的22.2%，得益于：
- 规模效应：Q2销量111万辆（环比+58%），单车成本降至10.5万元（环比-1.8万元）；
- 技术降本：二代刀片电池+闪充技术降低能耗（如海狮06 EV减少10度电，降本约7000元）。
- 汽车毛利率23%（环比-0.4pct），超市场预期的22.2%，得益于：
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单车净利提升
- 单车净利0.72万元（环比+1400元），主因销量杠杆释放+研发费用管控（研发费同比-22%至120亿元）。
- 核心运营利润：单车0.9万元（去年同期仅0.3万元），反映主业盈利显著改善。
二、战略布局：技术升级+海外扩张双轮驱动
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技术迭代重塑竞争力
- 纯电领域：
- 二代刀片电池实现“油电同速”补能（10%-70%电量5分钟）；
- 续航突破（腾势Z9GT达1036公里），闪充技术下放至15-20万元主力车型（如宋Ultra EV）。
- 智能化攻坚：
- 自研4nm智驾芯片“璇玑A3”（算力2100TOPS）+天神之眼5.0算法；
- 行业首创兜底政策：智驾事故1年内全额赔付，推动“智驾平权”下沉至低价车型（如海豚）。
- 插混技术：DM 6.0平台热效率将达48%，馈电油耗降至1.8-2.79L/100km（2026H2发布）。
- 纯电领域：
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海外市场成增长引擎
- Q2海外销量47万辆（占比43%），ASP与毛利率显著高于国内。
- 目标上调：2026年出口目标从150万辆升至170-180万辆（中性预期180万辆，同比+74%）。
- 风险：本地化产能释放与海外净利持续性为关键变量。
三、国内挑战与应对
- 政策不利：购置税退坡+国补向16.7万元以上车型倾斜，10-15万元主力车型承压。
- 战略调整：放弃激进价格战，转向“保利润、稳基盘”，预计2026年国内销量下滑20%至285万辆。
四、未来展望
- 天花板突破点：海外扩张进度、闪充车型产能爬坡（二代电池产能释放）、DM 6.0技术落地。
- 风险提示：国内需求疲软、海外市场竞争加剧、技术迭代不及预期。
分析师观点：当前估值向上空间有限，需观察海外本地化与单车净利能否超预期，长期看好技术全栈自研带来的成本与体验优势。
数据来源：虎嗅网《国内卷单价，比亚迪全靠出海“救主”？》（2026年8月）