虎嗅网精华简报：零食行业渠道端变革分析
TL;DR
中国休闲食品行业增长并未消失，而是从品牌端向渠道端转移，表现为量贩零食渠道（如鸣鸣很忙、万辰集团）以50%+增速扩张，而传统品牌（如三只松鼠）通过降本增效实现利润增长但营收下滑，行业正经历”购买入口重构”与价值链重新分配。
核心商业洞察
1. 渠道革命：购买入口的重构
- 消费路径逆转：从”品牌→渠道”转变为”渠道→品牌”，量贩店通过高密度门店（如鸣鸣很忙3万家店）和低价多SKU模式截流消费者
- 渠道商话语权提升：掌握消费数据、价格带选择和铺货节奏，2026年H1量贩渠道代表企业营收增速超50%（vs 部分品牌商负增长）
2. 品牌商战略转型
- 三只松鼠悖论：营收降3.61%但净利润增79.94%，关键在：
- 销售费用降16.66%（推广费减1.61亿）
- 供应链优化（坚果毛利率+2.3pct）
- 淡季亏损警示：Q2再现亏损说明成本削减存在极限，需突破季节性制约
3. 渠道-品牌博弈新格局
- 渠道双刃剑：量贩店帮助中小品牌快速铺货，但5.5%左右的净利率迫使品牌商让利
- 品牌突围方向：洽洽/盐津铺子证明大单品战略（瓜子、魔芋制品）可建立差异化壁垒
行业启发与影响
短期影响
- 渠道端：量贩门店将加速三四线城市渗透，但需警惕单店分流风险（万辰单店年化收入已降至约260万元）
- 品牌端：线上起家的互联网零食品牌需重构线下分销体系
中长期趋势
- 价值链重构：行业利润池从品牌溢价向渠道效率转移，但最终将走向动态平衡
- 创新压力：品牌商需在以下维度建立护城河：
- 产品研发（如盐津铺子休闲烘焙食品增速超30%）
- 供应链响应速度（匹配渠道高周转需求）
- 渠道进化：量贩店需从”低价驱动”升级为”效率驱动”，通过：
- 智能选品系统
- 区域化供应链网络
- 自有品牌开发
关键数据备忘录：三只松鼠推广费占比从14.4%降至11.3%，鸣鸣很忙门店日均销售额约1.9万元，洽洽食品瓜子品类毛利率达35.2%